1. 市盈率¶
⚖️ 寓言故事 —— 《两间铺子》¶
城西的米掌柜最近发了愁。他要替自己十五岁的儿子挑一间铺子，等儿子大了就接手。米掌柜不懂账，但他有个土办法——他把这事儿讲给了老友何半仙听。
"东街有间酱园，主人开价三百两银子。"米掌柜说，"南巷有间面馆，开价一百五十两。"
何半仙摇摇扇子："光看开价没用。你得问——这铺子一年能净赚多少？"
米掌柜跑了一个月，把底细摸清了。酱园一年的净利是三十两，面馆一年的净利是十五两。他心里嘀咕：酱园贵一倍，挣的也贵一倍，这有什么讲究？
何半仙掰着手指头给他算："酱园，三百两买下来，每年净落三十两——你算算，多少年能把自己这份银子挣回来？"
米掌柜一算——十年。
"面馆呢？"
"一百五十两，每年净落十五两——也是十年。"
何半仙笑了："瞧见没有？这就齐了。买价除以年利，都是十。换句话说，'一年的价钱是每年利润的多少倍'——这个倍数就是你该比的尺子。倍数低，说明这铺子便宜；倍数高，说明这铺子贵。"
米掌柜悟了。他再去别处打听，又相中了一间糕点铺，开价两百两，一年净利却只有十两——二十倍！他把头摇得像拨浪鼓：那不就是个"贵"字吗？
后来他还想再看看。同一条街上还有一间茶行，开价五百两，一年净利五十两——十倍。米掌柜心里有了数：酱园、面馆、茶行三家一样"划算"，糕点铺是贵出圈的怪胎。
何半仙送他出门时补了一句："还有一样要当心——这种算法，'年利'得是落到东家手里那份，别把掌柜、工钱、杂费一股脑儿算进去糊弄你。"
米掌柜点点头，挑了酱园。他心里有杆秤了——不看门面大小，只看这"买价是年利的几倍"。
📖 原文定义
市盈率（P/E）反映公司的股权价值相对其净利润的乘数，其计算公式为：
市盈率=股权价值÷净利润
或：
市盈率=每股价值÷每股收益
在使用市盈率乘数法估值时，先确定可比公司的市盈率作为目标公司估值的市盈率乘数，然后使用下述公式计算目标公司股权价值或每股价值：
股权价值=净利润×市盈率乘数
或：
每股价值=每股收益×市盈率乘数
需要注意的是，市盈率中的盈利指标应为归属于母公司的净利润，而非全部净利润。
某股权投资基金拟投资A公司，A公司的管理层承诺投资当年的净利润为1.2亿元，按投资当年净利润的10倍市盈率进行投后估值，则A公司的估值计算如下：
A 公司投资后价值 = 1.2 × 10 = 12（亿元）
如果A公司拟融资3亿元，则新进投资方所占股权比例=3/12 ×100%=25%
另外，企业的净利润和市盈率均受经济周期影响较大，两种因素叠加会导致周期型企业的估值呈现大起大落的特征。股权投资基金应以平均市盈率为参考标准，而不是简单地跟随市场潮流。
💡 对应点
| 故事元素 | 概念对应 |
|---|---|
| 酱园三百两、年利三十两 | 股权价值÷净利润 = 10 倍 |
| 面馆一百五十两、年利十五两 | 股权价值÷净利润 = 10 倍 |
| 糕点铺两百两、年利十两 | 股权价值÷净利润 = 20 倍（高估） |
| 三家十倍铺子"一样划算" | 用可比公司市盈率作为目标公司估值参考 |
| 米掌柜最终"挑了酱园" | 净利润 × 市盈率乘数 = 股权价值 |
| 何半仙提醒"落到东家手里那份" | 市盈率中的盈利指标是归属于母公司的净利润 |
📝 来源：股权投资基金（科目三）· 1. 市盈率